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三桶油一季报出炉:原油产量骤减 VS 天然气成功逆袭

2017-05-03 14:16:31

        在欧佩克实施“减产提价”大计、页岩油吹起反攻号角的环境下,三桶油在本年第一季度原油产量大跌,而天然气产量则逆势攀升。鉴于中国对清洁能源开发实施更多优惠政策,三桶油料加大对天然气生产的投资力度


三桶油一季报出炉:原油产量骤减 VS 天然气成功逆袭


        随着各油气公司陆续公布本年第一季度的财报,市场能够全方位地审视行业的核心参与者——油气公司在欧佩克减产环境下的表现。目前,国内外大多数机构试图解读这些油气公司的业绩,把当前业绩和油价预期进行对比,旨在推测未来的业绩变化和估值。


        本文将聚焦于中国油气行业影响最为深远的三桶油(中石油、中石化和中海油)的第一季度业绩情况,通过比较直观的方式来展现这三大油气公司在低油价环境下,其产量和业绩预期的互动情况。


        三桶油在本年第一季度的原油产量较去年同期大幅下滑。其中,中石油的原油产量下降比例最大,跌幅超过了10%。整体来看,中国在本年第一季度的原油产量降至392万桶/日,降幅达到了6.8%。究其根本,在低油价的环境下,三桶油大幅缩减上游勘探开发投资规模,这是中国第一季度原油产量下降的主要原因。


        另外,除了中海油之外,其他两家巨头的天然气产量均有所上涨。中石化的天然气增势最为凶猛,其第一季度的天然气产量较去年同期暴增逾12%。而中国在本年第一季度的整体天然气产量增加3.4%。由此看来,中国天然气产量开始形成上行趋势,本文认为在未来1-2年内很有可能保持当前的局面。


        那么问题来了,为什么中石油、中石化的天然气产量攀升,而中海油却例外呢?事实上,中石油和中石化侧重于陆地石油钻采,而中海油则比较依赖海洋石油勘测。由于陆地石油开发周期比海洋石油开发周期要短,并且陆地油气井的产能衰退特性与海洋油气井也有差异,所以在低油价的情况下,三桶油反映出不同的产量变化。


        值得注意的是,由于在中石油和中石化的业绩中,原油收益占比已经下降,因此一旦油价出现大幅反弹,这两家油气公司的收益上升空间恐将有所限制。本文最后需要说明的是,在目前的情况下,三桶油未来业绩还将受到非市场因素的影响。鉴于中国对清洁能源开发实施更多的优惠政策,三桶油或将在一定程度上加大对天然气板块的投资力度。


三桶油一季报出炉:原油产量骤减 VS 天然气成功逆袭


        具体数据显示,截至4月28日当周的汽油库存减少193万桶,前值为增加444.5万桶,预期为增加70万桶;库欣原油库存减少21.5万桶,前值为减少197.1万桶;精炼油库存减少43.6万桶,前值为减少3.6万桶,预期为增加60万桶。


三桶油一季报出炉:原油产量骤减 VS 天然气成功逆袭


        知名财经博客零对冲评论称,截止4月28日当周的API原油、精炼油、汽油和库欣库存集体减少,API原油库存降幅创2016年以来最大,远远超出预期,此前因沙特王储言论承压下滑的油价再次上涨。不过,辉力期货集团的能源分析师Phil Flynn认为:


        “欧佩克减产率有所下滑及部分国家产量回升令油市充满担忧,油价已跌破50日均线位置,大量技术性抛售将进一步拖累油价。”


        目前,对冲基金对欧佩克已经失去了信心。据金十此前报道,截至4月25日当周,对冲基金猛砍原油多仓,其所持有的美布两油三大主力期货和期权合约净多仓减少1.39亿桶,创自3月14日当周以来最大的单周跌幅。当前减产行动不足以挽救市场信心。


        周三晚间22:30美国还将公布EIA库存数据,普氏能源资讯的调查显示,截至4月28日当周美国EIA原油库存料减少225万桶,汽油库存料增加50万桶,精炼油库存则料增加90万桶。另外,投资者仍需关注周四凌晨2点公布的美联储利率决议及政策声明,若美联储显露鸽派立场,美元或遭受打击。

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